饮料食品行业投资分析(可研报告)

第一节 饮料食品 行业 投资机会 分析

一、政策支持情况 分析

国家将进一步刺激和扶植轻工 行业 ，而饮料食品 行业 是其中的一个重要组成部分。对此，国家将对饮料食品 行业 采取措施，以“实现一个发展，确保两个安全”(实现饮料食品工业又好又快发展，确保饮料产业和食品质量安全)的发展目标，使饮料食品工业更好地服务于三农、服务于社会、服务于消费者，为小康社会建设，为构建和谐社会作贡献。

二、技术获得情况 分析

“可以喝的氧”使我国饮料 行业 技术迎来突破，曾获国家科技进步二等奖、全军科技进步一等奖的“特殊环境缺氧防治新技术及应用”的专利技术“快速置换溶解氧”，如今又结出产学研硕果 “氧典ＴＭ氧之泉高氧水”一种可以喝的氧。

氧和水都是人类生存不可或缺的物质，把这两种物质融为一体，并可以便捷地为人类所需，尤其是在一些特殊环境和条件下的生存所需，不啻是人类的一个福音。第四军医大学科研人员在多年 研究 “特殊环境缺氧防治新技术及应用”的重大科技成果基础上，特别是据此研发出的“快速置换溶解氧”专利技术开发方面，刻苦攻关，反复试验，发现饮用高氧液能迅速提高动脉血氧分压，并能显著降低血中乳酸含量，大大增强人体对高强度训练的耐受力和抗高原缺氧能力，首次验明“高氧液”进入消化道后，溶解可直接透过消化道黏膜进入组织，从而提高血液氧含量以维持全身各种器官机能的需要，改写了人体供氧只依靠传统吸氧方法的历史。

标志着我国饮料业在科技创新方面一次重大技术突破，找到了一种新的人体辅助供氧的便捷通道，为增强人类体质带来福音，为推进科研成果转化，尤其是带动“军转民”新兴产业的发展将产生广泛而积极的影响。

三、市场机会 分析

我国在“十二五”期间着重调整饮料产品结构，降低碳酸饮料的比例，重点发展果蔬汁饮料、植物蛋白饮料和茶饮料等产品，适度发展瓶（罐）装饮用矿泉水，逐步降低可乐等碳酸类饮料的发展。因此，功能饮料、果汁饮料、茶饮料等健康饮料品类将组成我国饮料 行业 框架结构的主体。而饮料 行业 的迅速发展以及市场的多元化，也带动了相关产业的大发展。

第二节 饮料食品 行业 投资进入风险 分析

一、进入壁垒 分析

食品和饮料 行业 具有进入门槛相对较低、成本费用不高，而资金回收较快的 行业 特点。所以食品和饮料 行业 进入壁垒普遍较低， 行业 内参与者数量较多，

二、主要风险

（一）政策风险

政策方面预计不再有太多利空。2011年除了仍在征求意见中的《关于修改酒后驾驶有关法律规定的意见》之外恐怕不会有特别负面的政策。

首先从宏观政策来看，国家将继续增强国内消费特别是居民最终消费对经济增长的促进作用，这必将直接利好如服装、食品和饮料、餐饮等大众消费 行业 。

（二）技术风险

中国饮料产品持续向上的发展趋势将进一步推动饮料包装技术发展，例如PET无菌冷灌装技术、HDPE（中间有阻隔层）奶类包装技术以及无菌纸盒技术等将会快速发展。

（三）市场风险

国际及国内大食品饮料巨头在我国市场大手笔的背后，说明近来的我国食品饮料市场规模不断扩大，未来增长预期大，受到国际大食品饮料巨头的青睐；另一方面，由于各大企业纷纷斥巨资疯狂扩张，竞相扩大产能，而如此飞速扩张的举动必将加剧目前市场产能过剩的局面，在加剧市场竞争的同时，也将压缩各大企业饮料业务方面的利润，如此必然不利于未来 行业 的发展。

（四）财务风险

公司经营资金主要靠自有资金和银行贷款解决，银行贷款在很大程度上受国家宏观经济政策特别是金融政策等外部因素的制约。因此在公司经营规模逐渐扩大的情况下，不排除由于融资能力的限制出现资金紧张、影响公司经营的可能。

2011年国家贷款利率政策的变化，将会影响公司的融资成本。随着国家从紧货币政策的实施，银行贷款利率的上浮，公司的融资成本将不断增加，从而有可能影响公司的效益。

（五）经营管理风险

我们对不同阶段管理风险控制的程度有一个大概的统计，基本上是：事前控制：100％，事中控制：85％，事后控制：15％。可见事前对风险和危机进行控制是最有效的。因此，企业加强风险控制，建立人力资源风险管理体系，其重点也在于建立事前的风险防范和事中风险监控机制。企业必须培养事前风险防范的意识，监督体制的建立和实际运作，建立完善的数据记载机制，对记载数据进行 分析 并合理利用。

第三节 饮料食品 行业 投资决策依据 分析

一、 行业 投资前景

看好2011年食品饮料 行业 的增长和阶段性的投资机会，通胀预期下优选可选消费品，首推2011年盈利增速相对较高的白酒，其次是葡萄酒。对原料价格预期上涨且弹性较大的乳制品等 行业 短期相对谨慎，长期仍看好龙头公司利润率和盈利的提升空间。

中国虽人口众多，饮料的消费量却较低，人均年消费量也很低，按照世界平均消费量来算，中国饮料的市场容量应为近千万吨。据此推断，未来中国饮料 行业 的发展空间非常广阔，与此同时也具备了非常好的投资优势。

二、 行业 投资热点

食品饮料 行业 估值已经恢复到历史合理水平；从市盈率来看，相对海外市场估值仍然较高，但是与港股相比股指风险已经不大；市净率则明显高于港股和海外市场。明年投资的三条思路：

1）适度转向防御，尤其是关注受益成本原材料下降的 行业 -啤酒 行业 和肉制品 行业 ，关注燕京啤酒和双汇发展；

2）关注长期发展空间大的 行业 -葡萄酒 行业 和乳制品 行业 ，关注张裕A和乳品 行业 过度反应带来的投资机会；

3）等待时机购买高端消费品便宜龙头，尤其是白酒 行业 龙头贵州茅台和泸州老窖。

三、 行业 投资区域

根据数据得知，中国饮料的主产区仍为东部地区，产量占总量的50%左右，。东北地区和中部地区所占比重略有增加。中国产量前六位的省份依次为广东、浙江、河南、山东、辽宁和湖北。去年的第五名上海则退出了前六甲。中国饮料产量增长较快的省市为吉林、辽宁和河南，

第四节 饮料食品 行业 投资建议

中国正处于从低收入国家向中等收入国家的转型阶段，随着消费水平的提高，中国饮料总消费量保持20%以上的年均增速发展， 行业 整体规模持续扩大，其中，果汁及茶饮料属 行业 增速最快饮料，增幅约30%。

2011年上半年食品饮料全 行业 实现收入30966亿元，同比增长34.3%，实现税前利润总额1889亿元，同比增长40.4%，实现收入和净利润1259亿元和179亿元，同比分别增长25.42%和40.49%。全 行业 延续了高速增长态势，由于随着 行业 集中度的提升，企业数量及规模在变大，同时食品饮料产品很多是生活必需品，在上半年CPI高涨背景下，部分企业可通过不断提价转化成本压力，由此带来净利润与收入快于收入增速态势。

食品饮料 行业 属于大众消费品概念，今年一季度，由于众多原材料价格上涨，食品饮料 行业 全部上市公司增速与一季度基本持平，毛利率提升2.26%，二季度环比看，通过提价或者产品结构改善，毛利率环比有所回升，从中报 行业 净利润增速构成分解看，收入增长、费用率下降和盈利能力提升是最大贡献者，其中主业收入增长对净利润增长贡献最大，未来 行业 的收入增长仍将是净利润提升的最大贡献因素，而这正是食品饮料 行业 能够获取稳定收益的重要因素。随着通胀逐步见顶，以及二季度产品提价效应等，大众消费品销售增速提升，加上成本压力减轻，预计明年的业绩弹性将较高。